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趣店被蚂蚁金服送上纽交所,现在是时候该独立了

发布时间:2018-01-13 17:11:41
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  上一篇文章,本姐跟大家聊了蚂蚁金服的江湖地位。不但投出了滴滴、饿了么这样的独角兽,还成了所投企业的背书平台。其所投资的 60 多家企业,每一家都有资本市场的高估值,并且已助力趣店成功在美上市。

  其实上市后的趣店并不好受。市值在极短时间内就蒸发了一半,目前算是基本稳定在 40 亿美元左右。股价暴跌极不正常的跌宕起伏,使得趣店异常头疼,并不得不持续回购股票。

  尤其在《罗敏回应一切》那篇文章发布以后,国内外媒体都对其商业模式产生了质疑,在国外还遭到了一些律所的调查与起诉。

蚂蚁金服送趣店上纽交所现在是时候让他独立了

  与国外的际遇相比,国内面临的首先是上纲上线的监管。但在进入 12 月份以后,趣店不只是受监管政策约束,还受到了蚂蚁金服的约束,突然就将综合年利率限定在了 24%,并且还发了免责申明。这对于至今仍以现金贷为主营业务的趣店而言,可能会是致命打击。而以趣店重度依赖蚂蚁金服的模式,也只能惟命是从。

  只是,这就让局外人看不懂了:蚂蚁金服为何会这么做?调整利率对趣店会有什么影响?为什么会发免责申明?且看本姐为大家解读。

  现金贷仍是主营业务,36% 年利率令其营收减少 3 亿

  趣店对外宣称是以小额信贷为核心的消费金融,旗下有三大业务:主打现金贷的来分期、主打场景消费分期的趣店和房租分期趣租。其招股书未明确现金贷和分期产品的业务占比,但一位熟悉趣店业务构成的投行人士表示,其绝大部分利润来自现金贷。包括近期上线的车贷产品,仍然在为没有买车需求的用户提供部分现金贷业务。

  趣店在招股书中亦表示“如果全部利率调整为 36%,公司营收大约将减少 3.07 亿元,约占去年总营收的 21%。”这句话的意思是,至发布 IPO 招股书之时,趣店仍旧存在利率超过 36% 的业务。

  有媒体测算,2016 年趣店的实际年化利率达到约 59.5%。其实如果按照 IRR 算法来计算,其真实利率应该还要高,因为这中间还有逾期费、手续费、砍头息等各种费用。

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  趣店资金来源构成来源:趣店招股书

  在招股书中可以看出,趣店疑似存在产品实际利率超过 36% 的情况。以高利率来掩盖高坏账率是行业的普遍做法。事实上,在法规及政策监管之下,趣店曾声明于 2017 年 4 月就对所有信用产品利率进行了调整,以确保所有信贷额度下的收费年费不超过 36%。但从招股书来看,多了挂羊头卖狗肉之嫌,不知现在其年利率是否都在 36% 以内。

  蚂蚁金服卡了最高利率 24%,趣店明年营收至少损失 10 亿

  临近年底,央行又有了监管新动作。但似乎 12 月份的网贷新规对趣店影响不大,直接的伤害反而来自干爹蚂蚁金服。2017 年 11 月 23 日,蚂蚁金服要求其平台的贷款产品综合费率不能超过年化 24%。

  第二天,趣店立即发公告称,自 11 月 30 日起通过支付宝消费界面完成的所有交易最高年利率均不会超过 24%,即包含了所有的利息和各种收费在内都不得超过年化 24%。

  根据趣店招股书公开数据,截至 2017 年 6 月 30 日,趣店集团贷款余额为 94.57 亿元。我们假设在趣店在贷不增长的情况下来计算,年利率从 36% 降到 24% 之后,每个季度就会减少 2.837 亿。以趣店 80% 现金贷业务来自支付宝计算,这部分损失约为 2.27 亿,这意味着,只要趣店模式是一直依赖蚂蚁金服,其在明年的总营收至少会减少近 10 亿。

  需要说明的是,趣店在 2017 第三季度的贷款余额要比第二季度高得多。我们这里只是保守估计,均按最低的数据来算,并没有考虑监管政策的持续影响以及趣店本身业务的拓展。现金贷业务是高危地带,如果 2018 年有更多的的政策因素阻碍,可能会更大程度的影响到趣店的营收。

  一份免责申明,透露蚂蚁金服与趣店的危机关系

  近期,关注现金贷的细心用户应该会发现,近期在支付宝中打开第三方应用来分期时,会有下图所示的这个免责申(声)明。

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  是不是打开所有第三方应用,都会有这个提示呢?本姐试着打开了多个其他应用,唯独来分期有这个提示。

  支付宝有必要这么做吗?大不了不用来分期业务即是,要知道蚂蚁金服自身就有很多现金贷产品,还可以轻松再找一家现金贷产品接入。既然在嫌弃对方,却又保持接入的关系,这就有意思了。

  这则申明看起来很严谨,明确表示了来分期提供的服务及责任由其自身承担,有问题请咨询该公司客服。为什么会有这个提示呢?一般而言,有免责声明地方多是己方不和,或者不愿意为对方背锅才会出声明撇清自己。

  这个免责声明,不得不让大家重新审视蚂蚁金服与趣店的关系。说到这里,本姐想到了 2017 年年中看过的一些案例。这些案例中,有的是淘宝用户被以退货的名义在支付宝上授权来分期而被骗贷款,有的是支付宝用户账号被莫名其妙地授权,这些受害者在维权时都很辛酸,大多都遭遇了来分期客服与支付宝客服的“踢球”游戏,以致于不知道如何维权。现在看到这个免责申明,很有可能与此事有关。

  免责申明的背后,蚂蚁金服准备撇清关系了

  当然,在本姐看来,蚂蚁金服之所以用免责申明来提醒用户,或许是更想表达自身立场与态度。此声明的背后,至少存在以下几点可能:

  第一,来分期平台上发生了骗贷事件,客户投诉却被推给支付宝的情况让蚂蚁金服不胜其烦,此声明就是告诉用户再发生类似事件,要找来分期而不要找支付宝;

  第二,蚂蚁金服正在 IPO 排队,若要上市,定然不能受趣店之前的校园贷等负面形象的拖累;

  第三,趣店正在被美国律所立案调查,这对于准备在美或在港上市的蚂蚁金服,或许会产生一定的影响,蚂蚁金服即使与趣店的关系再好,至少也应做做表面文章。

  以此来看,蚂蚁金服是想要跟来分期撇清关系了。如果趣店以后做的过格,恐怕随时都会被踢出去。前面利率降到 24% 意味着已经翻脸,现在又发免责声明,如果趣店继续造孽,真怕蚂蚁金服干爹以后会大义灭亲。

  蚂蚁金服做得越大,趣店越依赖趣店,就意味着蚂蚁金服越有话语权。趣店虽然抱上了干爹大腿,却终究是寄人篱下,只能唯命是从,干爹说了,也就不得不做。所以,蚂蚁金服前一天要求利率降到 24%,趣店第二天就发布声明按照要求去做,哪怕将来会牺牲数亿的营收。

  如果这些突变多来几次,待到趣店没有多少利益贡献之时,或者如坊间传闻蚂蚁金服会在投资上变现退出以后,趣店对于蚂蚁金服还有几许价值?再想到蚂蚁金服旗下自身布局的现金贷业务,如果趣店不在风控等核心模式上下功夫,未来生存堪忧。

  而眼下的重点却是,蚂蚁金服若准备上市,就必须要为 IPO 做一些取舍。趣店,以后怕是真的很难了

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