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Dropbox汲取Snap IPO教训 仍面临监管和财务担忧

发布时间:2018-02-25 13:21:31
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  腾讯科技讯,据外媒报道,从 Dropbox 提交的 IPO 招股书可以看出,该公司似乎借鉴了 Snap 的 IPO 经验,希望避免后者在 IPO 过程中所遭遇的各种问题。但是,Dropbox 仍面临着监管和财务方面的担忧。

  11 年前,Dropbox 创建于旧金山。本周五,Dropbox 正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了 IPO 招股书。四年前,Dropbox 曾被估值 100 亿美元,这意味着它有可能成为继 Snap 之后上市的最大“独角兽”公司。

  Snap 的 IPO 曾令业界感到不安,主要因为公司联合创始人做出的两个决定:面向投资者发行没有投票权的股票,在 IPO 之际授予公司 CEO 和联合创始人大量股票。

  在硅谷,将上市公司控制权置于创始人手中,以及向高管授予大量股票,都不是什么新鲜事儿,但 Snap 却把它做到一个新的高度。

  Dropbox 招股书显示,此次 IPO 将提供两类股票,均具有投票权。与 Snap 的做法相比,更容易让人接受。其中,A类股票面向公众发行,每股具有一个投票权。B类股票面向内部人士发行,每股具有 10 个投票权。B类股票持有人以公司联合创始人兼 CEO 德鲁·休斯顿(Drew Houston)和红杉资本为主,合计持有 50% 以上的投票权。其中,休斯顿拥有约 24.4% 的投票权,红杉资本拥有约 24.8% 的投票权。

  曼哈顿创投公司(Manhattan Venture Partners)研究主管桑托什·拉奥(Santosh Rao)称:“对于此类科技公司,这种做法已经成为标准。他们想控制公司未来发展方向。从战略角度讲,这也合情合理。但对于 Snap IPO,他们做的有些过了,创始人控制着 90% 的投票权。”

  此外,休斯顿和另一位联合创始人阿拉什·菲尔多西(Arash Ferdowsi)也在公司 IPO 之前获得了新的股票。但是,Dropbox 的做法并不像 Snap 那么直接地授予公司创始人兼 CEO 埃文·斯皮格尔(Evan Spiegel)。

  Dropbox 在招股书中称,休斯顿去年获得了价值 1.096 亿美元的公司限制性股票,菲尔多西获得了价值 4670 万美元的限制性股票。但 Dropbox 同时指出,在上市后的 10 年时间中,如果 Dropbox 的股价能够在 20 美元至 60 美元的区间内突破一系列设置的股价关口,他们才能兑现这部分限制性股票。此举得到了投资者的认可。

  与 Snap 相比,企业监管对于 Dropbox 而言可能不是一个严重问题,但也存在不少担忧。曼哈顿创投公司研究主管拉奥就表示,Dropbox 面临着激烈的市场竞争,导致公司营收涨幅放缓。Dropbox 主要竞争对手包括谷歌、亚马逊、苹果和微软。

  2017 年,Dropbox 营收为 11 亿美元,同比增长 31%。相比之下,Dropbox 2016 年营收为 8.448 亿美元,同比增长仅 40%。此外,Dropbox 拥有大量免费用户,但付费用户数量不足。

  对此,拉奥也存有顾虑。他说:“经过这么多年的发展,虽然免费用户数量达到 5 亿,但付费用户数量只有 1100 万。这种转换率太低。”

  有分析人士称,Dropbox 此次 IPO 正值公司营收增长放缓之际,可能失去一些潜在投资者。虽然营收增长放缓,但 Dropbox 正在想方设法降低亏损额,并有望在未来2~3 年实现盈利。

  初步来看,Dropbox 虽然也面临一些企业监管问题,但它似乎是一家比 Snap 更成熟的企业。Dropbox 此次 IPO 能否大获成功还要拭目以待,相信将来也要上市的 Uber 和 Airbnb 也会密切关注。

  Dropbox 诞生于 11 年前

  Dropbox 创建于 2007 年,2008 年面向公众发布。Dropbox 最初为消费者提供免费的照片、音乐和其他大型文件分享和存储服务。很快,它就成为一项热门服务,这还要归功于其简单易用的文件同步功能。

  随着谷歌、微软和亚马逊开始免费提供存储服务,该业务逐步“日用化”。Dropbox 随后把业务对象转向了企业用户。如今,Dropbox 提供免费和收费服务,在不同操作系统下有客户端软件,并且有网页客户端,能将存储在本地的文件自动同步到云端服务器保存。

  虽然 Dropbox 的简洁性至今仍很难被超越,但在过去的 10 多年里,该公司并没有做太多的扩张。它的核心产品几乎没有发生任何变化,虽然它后来添加了一个协作文档编辑器,但是很多竞争对手也提供了类似的产品。最近,Dropbox 开始添加可能吸引自由职业者的工具。

  Dropbox 联合创始人兼职 CEO 休斯顿 2005 年毕业于麻省理工学院计算机系,他非常聪明,14 岁开始编程,喜欢解决问题,设计人们喜欢用的产品。他精通 Python 和C++、算法设计、Windows 内核 hack、站开发和设计、网络安全,甚至图形设计和 Photoshop。他还是一位敢想敢干的人,曾创建过至少 2 家公司,在麻省理工学院读书期间曾为工作而暂时放弃学业。

  2017 年财务和运营数据

  营收为 11.068 亿美元,较 2016 年的 8.448 亿美元增长 31%,高于 2015 年的 6.038 亿美元。营收成本为 3.689 亿美元,低于 2016 年的 3.906 亿美元,低于 2015 年的 4.074 亿美元。

  毛利润为 7.379 亿美元,高于 2016 年的 4.542 亿美元,高于 2015 年的 1.964 亿美元。

  运营支出为 8.516 亿美元,高于 2016 年的 6.477 亿美元,高于 2015 年的 5.026 亿美元。其中,研发支出为 3.803 亿美元,高于 2016 年的 2.897 亿美元,高于 2015 年的 2.016 亿美元;销售与营销支出为 3.140 亿美元,高于 2016 年的 2.506 亿美元,高于 2015 年的 1.931 亿美元;总务和行政支出为 1.573 亿美元,高于 2016 年的 1.074 亿美元,高于 2015 年的 1.079 亿美元。

  运营亏损为 1.137 亿美元,2016 年运营亏损为 1.935 亿美元,2015 年运营亏损为 3.62 亿美元。净亏损为 1.117 亿美元,2016 年净亏损为 2.102 亿美元,2015 年净亏损为 3.259 亿美元。每股摊薄亏损为 0.38 美元,2016 年每股摊薄亏损为 0.74 美元,2015 年每股摊薄亏损为 1.18 美元。

  自由现金流为 3.050 亿美元,2016 年自由现金流为 1.374 亿美元,2015 年自由现金流为-6390 万美元。

  截至 2017 年 12 月 31 日,付费用户为 1100 万;高于截至 2016 年 12 月 31 日的 880 万,高于截至 2015 年 12 月 31 日的 650 万。每用户平均营收为 111.91 美元;高于截至 2016 年 12 月 31 日的 110.54 美元,低于截至 2015 年 12 月 31 日的 113.54 美元。

  拟融资 5 亿美元

  Dropbox 计划通过此次 IPO 融资 5 亿美元,IPO 收益将被用于资助一个扩张计划,将更多用户升级为订阅用户,同时扩大与第三方软件的集成。

  Dropbox 计划在纳斯达克上市,证券代码为“DBX”。高盛、摩根大通、德意志银行和艾伦公司是 Dropbox 此次 IPO 的主承销商。

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