第一章 财务管理基本原理

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财务管理的主要内容 ★★

1. 筹资活动
   1. 长期筹资
   2. 短期筹资
2. 投资活动
   1. 长期投资
   2. 短期投资
3. 营业活动

长期投资

公司对经营性长期资产的直接投资。

【提示】公司对子公司股权投资和非子公司控股权投资均属于经营性投资，分析评价方法与直接投资经营资产相同

长期筹资

公司筹集生产经营所需的长期资本。

【提示】长期筹资决策的主要问题是资本结构决策和股利分配决策。资本结构是确定长期债务/股东权益比，股利分配决策是确定净利润留存和分配股东的比例（即股利支付率或留存率）

资本结构决策：权益资本比重高，风险比较低，成本高，股利税后分配；长期负债资本比重高，风险比较高，成本低，利息可以税前扣除；

营运资本管理

1. 激进型
2. 保守型

【提示】营运资本管理的目标。（1）有效地运用流动资产（短期资产），力求其边际收益大于边际成本；（2）选择最合理的筹资方式，降低营运资本的资本成本；（3）加速流动资本周转，以尽可能少的流动资本支持同样的营业收入并保持公司支付债务的能力。

财务管理的基本职能 ★

1. 财务分析---提供准确信息或依据
2. 财务预测---编制方案
3. 财务决策---确定合理的可行性方案
4. 财务计划---具体量化目标

【提示】财务分析和财务预测是财务决策和财务计划的基础条件，财务决策和财务计划是财务分析和财务预测的延续。

财务管理的目标 ★★★

1. 利润最大化
2. 每股收益最大化
3. 股东财富最大化

利润最大化

1. 净利润最大化---息税前利润（税前利润总额 + 财务费用）与净利润
2. 局限性
   1. 时间
   2. 投入资本额
   3. 风险（如现金流流入时间不同）

【提示】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。

每股收益最大化

1. 计算方法：

\[ EPS = \dfrac{(EBIT - I) \times (1 - T) }{N} \]

EPS：每股收益
EBIT：息税前利润
I：利息
T：所得税率
N：发行在外普通股数

【提示】如果风险相同、每股收益的时间相同，则每股收益最大化也是一个可以接受的观念。

股东财富最大化

1. 股东财富：股东权益市场价值
2. 股东财富的增加：股东权益的市场增加值

\[ 股东权益的市场增加值 = 每股价格 \times 股数 -投入资本 \]
投入资本不变时，股东财富最大化表述为股价最大化

【提示】分配股利（股票股利）时股价下降和回购股票时股价上升等企业与股东之间的交易影响的是股价并不影响股东财富。

\[ 企业价值 = 股东权益市场价值 + 债务市场价值 = 股东权益的市场增加值 + 投入资本 + 债务市场价值 \]
债务市场价值和投入资本不变时，股东财务最大化表述为企业价值最大化

利益相关者 ★★★

1. 广义的利益相关者
   1. 资本市场利益相关者---股东、债权人
   2. 企业内部利益相关者---经营者、其他员工
   3. 产品市场利益相关者---顾客、供应商、社区、工会组织
2. 狭义的利益相关者---除股东、债权人和经营者以外的利益相关者

道德风险：牛人不使牛劲，不敬业
逆向选择：追求豪华享受，追求豪华装修

财务管理的核心概念 ★

\[ 净现值 = 现金流入现值 - 现金流出现值 \]

财务管理的基本理论 ★

金融工具与金融市场 ★★★

金融工具类型

1. 固定收益证券---固定或固定公式计算现金流的证券

固定现金流：固定利率债券
固定公式计算现金流：浮动利率债券 优先股（$ 面值 \times 股息率 $）
可转换债券在转换前为固定收益证券，转换后为权益证券。

1. 权益证券---代表特定公司所有权份额的证券
2. 衍生证券---依赖于原生证券的有价证券，用于分散风险和套期保值

金融市场种类

1. 货币市场与资本市场---期限
   1. 一年以内---货币市场
   2. 一年以上---资本市场
2. 债务市场与股权市场---属性
3. 一级市场与二级市场---发行
   1. 一级市场---发行市场
   2. 二级市场---交易市场
4. 场内市场与场外市场---交易程序

资本市场效率 ★★

1. 有效资本市场---同步地、完全地反映全部的可用信息，不能获得超额收益
2. 有效资本市场特征
   1. 充分地披露和均匀地分布，每个投资者都能在第一时间内获得等量等质的信息
   2. 价格能够迅速根据有关信息变动
3. 资本市场有效的基础条件，满足其一
   1. 理性的投资人
   2. 独立的理性偏差
   3. 套利行为
4. 有效资本市场对财务管理的意义
   1. 不能通过改变会计方法提升股票价值
   2. 不能通过金融投机获利
   3. 关注公司的股价是有益的
5. 资本市场效率的程度
   1. 弱势有效市场，价格包含历史信息
   2. 半强势有效市场，价格包含历史信息和公开信息
   3. 强势有效市场，价格包含历史信息、公开信息和内部信息

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